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更凶猛的金融周期、风险释放或将来临它由两个维度构成，第一个维度是在实体经济和贸易方面。全球形成三元结构，分为资源型国家，比如中东石油国、俄罗斯、巴西等，主要出产大宗原材料；第二类是消费型国家，高居全球食物链的顶端，他们经常账户赤字通常超过GDP的4%以上，美国最为典型。美国每年向全球发出万亿美元量级的购买力和订单，这是全球化的最大动力来源；除此之外还有一类就是比较苦逼的生产型国家，典型如中国，经常账户盈余一度超过GDP10%以上，利润微薄，以环境和廉价要素消耗进行加速的经济追赶。但这是一种相濡以沫的生态结构，发达国家用来实现消费主义和福利国家的“美国梦”，而发展中国家用来进行原始积累，而现在残酷的事实是，全球贸易战正在力图颠覆这种框架。
然而在资产负债表中，2017年年末应收票据及应收账款为23613.07万元，和上一年年末相同项目的金额24520.60万元相比，不但没有新增，反而还减少了907.53万元。在一增一减中，可以发现2017年有7933.15万元的含税营业收入没有获得现金流入或新增负债支持，就这样莫名增加了，显然这也是很可疑的。
根据去年秋季招生的记录，芝加哥大学在27694名申请人中录取了2419名学生，这些被录取者中，SAT分数范围的中间50%一段得分为1460至1550分。芝加哥大学并不是第一所采取 “不强制考试”录取方式的学校，但无疑是现在实行这种方式的学校中最引人注意、排名最高的一所。
问答环节问1：我请教一下关于人工智能，现在人工智能的感知阶段已经比较成熟，但是在认知阶段没有较大突破，您觉得人工智能的落地有哪些非碎片化的场景？未来哪些比较看好，空间比较大？朱啸虎：说实话，人工智能还是很大局限性，现在要期望非常智能还是不现实。但是目前比较现实的应用场景还是非常多的。
涉及14个重点领域改革措施据了解，《重点任务清单》涉及商事登记、工程建设项目审批、市政设施接入服务、不动产登记、企业融资、纳税服务、跨境贸易、法治保障、公共资源交易、劳动力市场监管、政务服务、知识产权保护和运用、市场监管、包容普惠创新等14个重点领域，共提出210项具体改革举措。
4、风险偏好：19Q1成长股风险偏好上行空间更大。18Q1上市制度改革提升成长股的风险偏好，不过商誉减值预期对风险偏好形成一定制约；而19Q1“科创板”设立显著提振成长股阶段性风险偏好，商誉减值风险也一定程度释放，同时，当前创业板（剔除18年报商誉减值公司）的估值水平相对更低、ERP相对更高。（1）“科创板”对19Q1成长股阶段性风险偏好的提振效果更大——18年初的上市制度改革（尤其是CDR），仅仅是对现有上市制度框架的修正；而“科创板”设立由最高决策层亲自推动，是中国上市制度的重大变革；（2）18年报大规模商誉减值之后，创业板的商誉减值风险得以部分释放，也有利于提升19Q1成长股的风险偏好——我们在1.31的年报业绩预告《创业板商誉大幅减值》中指出，按照均值法和中位数法外推，创业板18Q4的商誉规模分别为2546亿和2270亿，相对于18Q3的高点分别回落-7.8%和-17.8%；（3）从估值和ERP角度出发，19Q1创业板风险偏好上行的空间更大——截止本周五，创业板（剔除18年报商誉减值公司）的PE（TTM）为41.0倍、PB（LF）为3.1倍，均显著低于18Q1（图7）。并且，当前创业板（剔除18年报商誉减值公司）的ERP为-0.64%，明显超过了历史均值+1倍标准差，而18Q1创业板（剔除18年报商誉减值公司）的ERP则低于历史均值，这意味着当前创业板ERP的下行风险大于上行风险，即，19Q1成长股风险偏好改善的空间比18Q1更大。（图8）
